마이크론 테크놀로지 Micron Technology, Inc (NASDAQ:MU) 20년 2분기 실적발표

마이크론 테크놀로지  2020회계연도 2분기 실적발표 (2019년 12월 ~ 2020년 2월)
(8월 결산 법인)
0. 애널리스트 추정치
	20Y 2Q 예상치 vs 실제치
	(1B $)	기대실적	실제실적	서프라이즈
	매출	$4.69	$4.80	2.37%
	EPS	0.37	$0.45	21.62%
1. 하이라이트
	손익계산 (분기)
	(1M $)	19Y 2Q	20Y 2Q	전년비
	순 매출	$5,835	$4,797	-17.79%
	매출원가	$2,971	$3,442	15.85%
	매출총이익	$2,864	$1,355	-52.69%
	매출총이익률	49.08%	28.25%
	영업비용	$907	$915	0.88%
	영업이익	$1,957	$440	-77.52%
	영업이익률	33.54%	9.17%
	기타비용	$53	$13	-75.47%
	세전이익	$1,904	$427	-77.57%
	법인세	$279	$20	-92.83%
	실효세율	14.65%	4.68%
	당기순이익	$1,625	$407	-74.95%
	밸런스 시트 및 현금흐름
	(1M $)	19Y 2Q	20Y 2Q	전년비
	현금 및 단기투자	$7,955	$7,481	-5.96%
	유동자산	$16,503	$15,976	-3.19%
	총 자산	$48,887	$49,648	1.56%
	유동부채	$4,626	$5,822	25.85%
	총 부채	$12,019	$12,527	4.23%
	총자본	$35,881	$37,023	3.18%
	영업현금흐름	$8,245	$4,012	-51.34%
	투자현금흐름	-$6,919	-$2,899	-58.10%
	재무현금흐름	-$1,483	-$1,207	-18.61%
	FCF	$786	$66	-91.60%
	CapEX	$2,649	$1,900	-28.27%
2. 분기 운영에 대한 C레벨 임원의 코멘트
	산제이 메로트라(회장 및 대표이사) :  모든 이들의 가정의 안녕을 기원합니다. 현재 전례없는 역병이 전세계를 강타한 가운데, 컨퍼런스 콜을 시작하겠습니다.    현재 당사의 2020 회계연도 2분기 실적에는 우한 바이러스(COVID-19)가 창궐한 가운데 좋은 성과를 거둘 수 있었습니다. 당사는 13분기 연속 FCF를 창출할 수 있었습니다.    우한 폐렴으로 기업 운영과 거시 경제에 큰 문제가 발생하게 되었습니다. 당사는 글로벌하게 18개국에서 37,000명 이상의 직원을 보유하고 있습니다. 차이나 바이러스가 중국 우한에서 발병한 시점에서 당사는 직원들을 보호하기 위해 모든 사전 조치를 취했습니다. 가능한 자택 근무를 하게끔 유도를 하였으며, 국제 출장을 중단시켰습니다.  또한 지역감염 위험을 미연에 막기 위해 회사차원에서 검강 검진을 실시했습니다. 교대 근무 일정에 따라 레드팀, 블루팀을 구성하여 전사적으로 모든 현장에서 물리적으로 분리시켰습니다. 역병이 심화됨에 따라 당사는 직원 본인 혹은 직계 가족이 해외 여행을 한 경우에는 14일 가량 자가 격리를 하도록 조치하였습니다.  컨퍼런스 콜 기준일으로 현재 당사에는 우한 바이러스에 감염된 확진자가 2인이 있습니다. 해당 직원의 동선 추적 등의 조사를 통해, 해당 직원이 밀접하게 접촉한 대상에 대해 검역을 실시했습니다. 당사는 이러한 엄격한 예방 조치를 취하여 현재까지 제조 환경에 큰 영향을 받지 않았습니다.  당사는 공급망을 보다 유연하게 대응하기 위해 조치를 취했습니다. 협력사와는 지속적인 연락을 취하여 연속적인 공급이 이뤄질 수 있도록 하였습니다. 역병에 따른 물류 지연 영향을 최소화 하기 위해 최대한 많은 원자재 재고를 늘렸습니다.  기존 공급 업체의 의존성을 줄이고, 공급사를 다변화 하여 리스크를 줄이는 노력을 하였습니다. 그리고 모든 제조 현장에서 조립 및 테스트 케파를 늘렸습니다.  당사는 각국의 정부 시행 명령을 준수하고 있습니다. 국가별 시행령에 따라 일부 주문 배송에는 영향을 받을 수 있을 것으로 생각됩니다.  예를 들면 3/16 말레이시아 정부는 이동 제한 명령을 발표했습니다. 이에 따라 말레이시아 국경이 폐쇄되면서 해당 국가의 대부분의 비지니스가 폐쇄되었습니다.  대표적으로 무아르와 페낭 지역의 낸드 패키징 공장의 경우 잠시 폐쇄 되었습니다. 이후 말레이시아 정부는 반도체 품목을 필수 품목에 포함시키면서 당사는 비지니스 운영을 재개할 수 있었습니다.  우한 바이러스는 스마트폰과 자동차 부문의 급격한 감소 영향을 미쳤습니다. 2020년 1분기 중국 경제 성장에 큰 악영향을 주고 있습니다. 중국의 고객 공장 폐쇄는 당사의 2020회계 연도 2분기에 큰 악영향을 주었습니다.  다만 중국에서 소비자 수요가 감소한 것과 대조적으로 게임, 이커머스, 원격 작업 등이 증가함에 따라 IDC 부문의 수요가 증가했습니다.  아마도 2020회계연도 3분기를 전망해 본다면, 이러한 IDC발 수요가 증가할 것으로 생각이 됩니다. 즉, IDC 부문에는 공급 부족으로 이어지는 상황입니다. 또한 비지니스에는 자택 근무, 자택 학습에 따른 노트북 수요가 급증하고 있습니다.  그리고 최근에 중국의 제조사들이 점차 공장 재개를 하는 것을 볼 수 있습니다. 최근에 중국 스마트폰 제조는 점차 회복하고 있습니다.  물론 우한 바이러스가 글로벌하게 창궐하는 것을 생각한다면, 스마트폰이나 가전, 자동차 등의 전반적인 수요는 당초 2020년에 생각했던 수요보다 훨씬 낮을 것으로 예상이 됩니다.  미국 및 기타 주요 국가들에서 우한 바이러스를 효과적으로 억제하는 모습을 보이는 시점에서 경제 활동의 반등을 기대하고 있습니다. 즉, 각국의 정부 부양 정책과 우한 바이러스 격리 속도 등에 달려 있다고 생각합니다.  당사는 2020년 하반기에 경기가 살아나는 것을 바탕으로 2021년에 경기 모멘텀이 회복 될 것으로 기대하고 있습니다. 물론 이는 매우 유연하게 변경 될 것입니다. 당사는 몇달에 걸쳐서 바이러스의 확산 속도와 바이러스가 경기에 미치는 영향을 연구할 것입니다.  당사는 IDC 부문의 강한 수요를 충족하기 위해 D램과 SSD 모두를 스마트폰에서 IDC로 공급을 이전시키고 있습니다. 이러한 불확실한 환경에서 당사가 원자재 재고를 늘린 것처럼, 고객사들도 D램 낸드 제품의 재고를 당사와 유사하게 늘릴 수 있는 것을 생각해 볼 수 있습니다. 당사는 고객들의 수요에 민첩하고 적극적으로 대응함으로써 비지니스를 관리하고 있습니다. 즉, 고객의 최신 수요 전망을 예상하고 있습니다.  당사는 2020 회계연도에 대한 생산 케파와 CapEX 전망치를 이에 알맞게 수정할 것입니다. 우한 바이러스 상황이 소강된다면, 업계는 D램은 10% 중반대의 수요 성장을 전망하며, 낸드는 30% 대의 수요 성장을 보이면서 장기적인 성장을 보일 것으로 전망하고 있습니다. D램과 낸드는 업계의 수요 증과와 일치할 것으로 전망합니다.  2020년에 당사는 D램을 완전 생산하고, 낸드는 감산하는 생산 전환을 시행했습니다. 이렇듯 효율적인 자본 투입을 시행하였습니다. 물론 이러한 생산은 업계 수요 환경에 따라 유연하게 조정할 것입니다.  다만 이러한 생산 전략은 현장 서비스 엔지니어들이 출장 제한을 받는 것과 장비 업체의 운영 중단 등에 악영향을 받을 수 있습니다. 일부 장비 업체의 경우 우한 바이러스와 각국 정부 조치에 따라 장비 공급 지연이 발생하고 있는 것으로 나타났습니다. 이러한 바이러스 여파는 훨씬 더 큰 장애를 부를 수 있습니다.    이제 당사의 기술 진보에 대해 발표하도록 하겠습니다. 이는 당사의 근본적인 펜더멘털에 큰 기여를 하고 있으며, 당사의 밝은 미래의 원천입니다.   - D램 :  당사는 처음으로 Z1(10나노급) 양산에 돌입했습니다. 2020년 여름까지 생산의 절반 이상이 1Y, 1Z 제품을 출하할 것으로 전망합니다. 대만의 생산 기지 공사 일정을 신중하게 관리하고 있으며, 2020회계연도 2분기에는 1Z 기반의 DDR5 모듈 샘플링을 시작했습니다.   - 낸드 :  낸드에서는 RG 아키텍쳐 전환에 큰 진전을 보였습니다. 2020 회계연도의 4분기에는 매출로 이어질 것으로 기대됩니다. 3분기에는 양산을 할 수 있을 것으로 예상됩니다. RG 아키텍쳐는 전체 낸드 공급에서 유의미한 부분이 될 것입니다.  QLC는 계속해서 낸드를 견인하고 있으며, 이는 SSD 비용을 낮춤에 따라 HDD 시장에서 SSD로 이동할 수 있도록 하는 목표를 갖고 있습니다. QLC SSD 출하량은 분기동안 60% 증가했으며, 시장에서 채택이 증가함에 따라 회계연도 하반기에도 계속 성장할 것으로 기대됩니다.  우한 바이러스와 계절적으로 약한 분기임에도 불구하고 모바일 MCP 제품은 기록적인 매출을 기록했습니다. SSD 매출은 20% 이상 성장했는데, 특히 IDC 부문의 매출이 50% 성장이 큰 견인을 했습니다.  당사는 D램, 낸드, 3D XPoint 등의 포트폴리오를 보유한 시장을 선도하는 기업입니다. 당사는 세계에서 가장 빠른 저장 장치인 3D XPoint이 고객들에게 사용되는 것을 기대하고 있습니다. 당사의 차별화된 X100 솔루션을 통해 3D XPoint 제품이 IDC 시장에 제공될 수 있기를 기대합니다.  3월초에 당사는 인텔과 새로운 3D XPoint 웨이퍼 판매 계약을 체결했습니다. 지난 수년동안 인텔은 당사의 중요한 파트너 기업중 하나였습니다. 새로운 계약을 통해 긴밀한 관계가 지속될 수 있어 기쁩니다.     - SSD :  QLC NVMe 제품이 성장함에 따라 소비자 부문에서 기록적인 SSD 매출을 달성했습니다.  SATA에서 NVMe 전환이 성공적으로 이어지면서 3분기에도 순차적인 성장을 달성하기를 기대하고 있습니다.   - 모바일 :  분기동안 당사는 LP5를 샤오미의 Mi 10 모델에 8GB, 12GB D램 제품을 공급하였습니다.  최근에 당사는 세계 최초로 LP5 DRAM 기반의 UFS MCP 샘플 개발을 시작했습니다.  LP5 DRAM 제품은 스마트폰 배터리 수명을 획기적으로 늘리면서, 고성능의 이미지 처리를 가능하게끔 해줍니다. 이는 근본적으로 고객의 사용자 경험을 향상시켜줍니다.  5G 디바이스가 가속화되고, 판매량이 확보됨에 따라 컨텐츠 성장을 견인할 것입니다. 이에 따라 LP5 및 UFS가 보다 중요해 질것으로 전망합니다.   - IDC / PC :  이커머스, 온라인 사용 증가, 원격 사용 증가로 클라우드 시장의 지속적인 성장이 이어지고 있습니다. 특히 우한 바이러스의 격리 조치가 이어짐에 따라 클라우드와 기업 고객 제품의 강력한 수요가 있었습니다. GDDR6 제품은 분기동안 출하량이 40% 이상 증가했습니다.  PC 시장은 계절적인 수요 둔화와 CPU 공급 부족으로 인해 D램과 SSD 판매도 함께 감소했습니다.   - 자동차 / 산업 :  글로벌하게 자동차 판매량이 약세를 보임에도 불구하고, D램과 낸드 매출이 신기록을 세웠습니다. 이는 자동차 분야에서 전장화가 가속화 되고, 이에 따른 컨텐츠 증가가 있었기 때문입니다. 자동차는 연비와 전력 효율성이 지속하여 그 중요도가 높아지고 있습니다. 그렇기에 당사의 저전력 제품이 강점을 보일 수 있었습니다. LPDRAM은 자동차 부문의 D램 매출의 절반을 차지했습니다.  산업 부문 에서도 램과 낸드 모두에서 기록적인 출하량을 달성했습니다. 5G 투자가 이어지면서 AI, ML 등 컴퓨팅의 중요도가 높아짐에 따라 산업 IoT 시장에서 지속적인 성장이 기대됩니다.  당사는 연봉이 10만 달러 미만의 국내 직원들에게 1천 달러의 1회성 상여금을 지급할 계획입니다. 해당 상여금을 받는 직원들은 전체 임직원의 68%에 해당됩니다. 또한 재정난에 시달리는 임직원들을 위한 긴급 구호 기금을 마련하고 있습니다.  당사는 글로벌하게 우한 폐렴을 이겨낼 수 있도록 마이크론 재단을 통해 중국, 이탈리아, 국내 등에 약 천만 달러를 추가로 기부했습니다.  이 자리를 빌려 당사의 임직원들에게 감사의 말을 전하고 싶습니다.  ******   데이브 진스너(CFO) :  우한 바이러스의 불확실성 속에서도 당사는 가이던스 상단 범위에서 좋은 성과를 달성했습니다.  우한 폐렴이 본격 발병하기 전에 당사는 2분기의 실적이 사이클의 바닥을 나타낼 것이라 전망했고, 실제로 사업 사이클은 이러한 가이던스에 부합하는 움직임을 보였습니다.  여전히 이러한 전망과 향후의 사업 개선을 기대하고 있지만, 이제는 우한 폐렴 영향을 새롭게 대입할 필요가 있습니다.  바이러스 전파 속도와 그에 따른 실물 경기 반영 영향에 따라 당사는 유연하게 대응하고자 합니다. 이에 따라 당사는 사업 계획을 지속해서 평가하고 실시간으로 대응하고 있습니다.      분기 매출액은 47억 달러로 당사 가이던스의 상단 밴드에 해당됩니다. 직전 분기 대비로는 -7%, 전년비 대비로는 18% 감소했습니다.       - D램 :  매출액은 31억 달러로 전체 매출의 64%를 차지했습니다. 직전 분기 대비 11% 감소했고, 전년비 26% 감소했습니다. 제품 출하량은 직전 분기 대비 10% 감소, 전년비 20% 증가했습니다. ASP는 직전 분기와 유사했습니다.   - 낸드 :  매출액은 15억 달러로 전체 매출의 32%를 차지했습니다. 직전 분기 대비 6% 증가, 전년비 9% 증가했습니다. 제품 출하량은 직전 분기대비 낮은 한자리수 %로 순차적으로 감소했으며, 전년비로는 20% 증가했습니다. ASP는 직전 분기 대비 한자리수 %로 증가했습니다.
	(1B $)	19Y 2Q	20Y 2Q	전년비
	컴퓨터 네트워킹	$2.38	$1.97	-17.23%
	모바일	$1.61	$1.26	-21.74%
	스토리지	$1.02	$0.87	-14.71%
	임베디드	$0.80	$0.70	-12.89%
	총계	$5.81	$4.80	-17.44%
	- 컴퓨터 및 네트워크(CNBU) :  매출액은 20억 달러로 직전분기 대비 1% 감소, 전년비 17% 감소했습니다. 3D XPoint 기술은 메모리 확장과 밀접한 관계가 있으며, 해당 사업부문에 관리되고 있습니다. 따라서 3D XPoint 매출은 해당 부문에 포함됩니다. 3D XPoint 매출을 제외하면, PC 시장 판매 감소로 매출액은 7% 감소했습니다.   - 모바일(MBU) :  매출은 13억 달러로 직전분기 대비 14% 감소, 전년비 22% 감소했습니다. 이는 주로 계절적으로 사이클상 수요가 작은 것과, 제품 판매 가격 우려로 인해 일부 비지니스를 중단하기로한 영향을 받았습니다.   - 스토리지(SBU) :  매출은 8.7억 달러로 직전분기 대비 10% 감소, 전년비 15% 감소했습니다. 3D XPoint 매출 반영이 변경되는 것을 제외한다면, 매출액은 9% 증가했습니다. 해당 부문의 영업이익률은 분기 동안 급격하게 개선되었습니다. 손익분기 수준이었습니다.   - 임베디드(EBU) :   매출액은 7억 달러로 전년비 5% 감소, 전년비 13% 감소했습니다.    매출 총 이익률은 29%로 가이던스의 상단을 초과했습니다. 분기동안 마진 개선은 낸드 가격이 긍정적으로 책정된 것에 힘입었습니다. 이중 약 5천만 달러의 이익은 전분기에 이뤄진 낸드의 감가상각 변경으로 발생했습니다.  당사의 유타주 소재해 있는 리하이 공장의 가동률이 줄어든 것의 영향은 분기동안 1.14억 달러, 295 bp에 달했습니다. 3분기에는 1.6억 달러에 이를 것으로 전망됩니다. 당사는 2021 회계연도에는 리하이 공장에 대한 지출을 줄이는데 많은 노력을 기울일 것입니다.  OpEX는 8.56억 달러를 기록했습니다. 작금의 불확실성이 증폭함에 따라 운영 비용을 제어하기 위한 추가 조치를 취했습니다. 여기에는 신규 직원이나 단기 직원 고용을 중단한 것과 임의 지출을 줄이는 것들이 포함됩니다. 이에 따라 3분기에는 OpEX가 하락할 것으로 전망됩니다.  영업이익은 5.42억 달러로 영업이익률은 전분기와 유사했습니다. 최근 FRB는 단기 금리를 인했습니다. 이에 따라 3분기에는 당사가 보유한 현금에 대한 이자이익이 줄어들 것으로 예상됩니다. 다가오는 3분기에는 순이자 비용이 약 3,500만 달러에 달할 것으로 전망 되며, 3분기에는 보다 낮은 이자 수입이 예상됩니다.  2020 회계연도 동안 남은 기간의 실효세율은 약 5% 수준일 것으로 전망됩니다.  20회계연도 동안 CapEX 전망은 70~80억 달러인데, 2분기 동안 19억 달러를 지출했습니다. 이는 당사의 생산 여력과 기업 운영의 유연성을 반영하여 집행 할 것입니다. FCF는 6,600만 달러를 기록했습니다. 긍정적인 FCF 창출은 13분기 연속하여 이뤄지고 있습니다.  자사주 매입은 분기동안 약 78만 주를 총 4,400만 달러를 매입했습니다. 반기 기준으로 약 10억 달러의 자사주 매입을 집행했으며, 이는 FCF의 65%를 차지했습니다.  분기동안 재고는 52억 달러 규모이며, 이는 총 134일 동안 운영되는 규모입니다. 2분기의 계절적 수요 감소와 생산 라인 전환에 따라 낸드 재고를 보다 더 쌓아두는 전략에 따라 재고는 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.  공급망 운영의 불확실성이 증가함에 따라 원자재 입고를 보다 향상시켰습니다. 직전 분기 컨콜에서 강조했듯이 당사는 저렴한 단가의 제품을 판매하는 것에서 탈피하고 있습니다.  당사는 거시 경제의 불확실성 시대에서 유동성을 확보하기 위해 신용기관으로 부터 25억 달러를 대출했습니다.
3. 2020년 가이던스
	2020년 3분기 가이던스
	(1M $)	19Y 3Q	20Y 3Q E	전년비
	매출액	$4,788	$4,900	2.34%
	매출 총 이익률	38.18%	31.00%
	운영 경비	$818	$825	0.86%
	영업이익	$1,010	$694	-31.29%
	영업이익률	21.09%	11.56%
	당기 순이익	$840	$621	-26.08%
	EPS	$1.45	$0.55	-62.07%
	가이던스 vs 월가 전망치
	(1M $)	월가 전망	가이던스	서프라이즈
	매출액	$4,946	$4,900	-0.93%
	EPS	$0.54	$0.55	1.85%
	매출 : 46~52억 달러  매출 총 이익률 : 31%  영업비용 : 8.25억 달러 이자 비용 : 3,500만 달러  EPS : 0.55 달러  2020회계연도 3분기 가이던스에 대한 데이브 진스너(CFO)의 코멘트 :  고객사와의 긴밀한 대화를 통해 제품 수요를 확인하고 있으며, 가격 추세와 제품 수요는 여전히 견실합니다. 그러나 최종 수요단에서 크게 밀리는 지표라는 것이 유의할 사항입니다. 매크로 적으로는 단기간에 크게 악화되었음을 간과하면 안됩니다.  또한 우한 폐렴과 관련하여 공급에 관한 재고 구축이 현재의 수요에 있어서 착시현상을 보이는 것일 수도 있습니다. 게다가 정부 시행령이나 노동력, 원자재 부족, 국경 폐쇄, 물류 지연 등의 불확실성은 여전히 이어지고 있습니다. 그렇기에 현재의 가이던스는 평시보다 더 넓은 범위를 지칭하고 있습니다. 다만 이러한 가이던스는 모든 리스크를 반영하고 있지 않습니다.
4. Q&A
	Q. MS :  현재 가이던스 발표에서 재고에 대한 코멘트를 하셨습니다. 해당 부분에 대한 보다 자세한 설명을 부탁드립니다.  A. 산제이 메로트라(회장 및 대표이사) :  고객들의 수요 증가 추세가 강세를 보이고 있기 때문에 현재는 공급 부족이 발생할 수 있는 환경애 놓였습니다. 그러나 공급 부족이나 재고에 대한 것은 바이러스의 확산 상태와 정부의 시행에 따라 유동적으로 영향을 받을 수 있을 것입니다. 그렇기에 당사는 정상적인 제품 출하를 달성하기 위해 원자재와 제품 재고를 축척하고 있습니다. 저희와 마찬가지로 고객사들도 마찬가지이지 않겠습니까?  고객들도 공급망을 관리함에 있어서 충분한 재고량을 쌓을 수 있음을 생각해 두는 것이 타당할 것입니다. 소비자 수요, 기업 공급망에서의 제품 수요 사이에는 분명 시차가 존재합니다. 그렇기에 제품 출하와 시장 수요 사이에 지연이 있을 수 있음을 의미합니다.  그리고 IDC 부문의 수요는 분명히 실재하는 부분이고 매우 강합니다.  현재 중국 및 주요 시장에서 스마트폰 수요가 감소했지만, 현재 중국에서 생산이 재개 되었으며 일부 수요가 회복되고 있습니다. 이러한 움직임은 언젠간 글로벌하게 회복될 모습이라 생각됩니다. 또한 5G 스마트폰 시대에서는 보다 많은 컨텐츠를 소비하게 될 것입니다.  물론 무엇보다도 중요한 것은 바이러스의 확산이 어느 정도까지 이뤄질 것이며, 어떻게 격리를 할 것인가에 달려 있다고 생각됩니다. 그렇기에 상황은 유동적으로 흘러갈 것이며, 당사는 이에 대해 대응할 것입니다.  ******   Q. CS :  그렇다면 분기동안 바이러스로 인한 영향을 정량화 할 수 있을까요? 또한 3분기 동안 염두에 두고 있는 사항은 무엇이 있겠습니까?  A. 데이브 진스너(CFO) :  아마도 우한 바이러스가 없었다면 아마 매출은 밴드를 넘은 서프라이즈를 달성했을 것이라 생각됩니다. 판관비나 운영비용 모든 부분에서 약간의 비용 절감이 있었기 때문에 우한 바이러스 영향이 없었다면 이익률 또한 보다 높았을 것입니다. 이는 3분기에도 마찬가지였을 것입니다.  그러나 현재는 불확실한 상황입니다. 가이던스 범위를 몇억달러씩 넓힌 것은 매우 이례적인 상황입니다. 이는 수요 관점과 공급 관점에서 많은 일들이 발생할 수 있기 때문입니다.  당사는 바이러스에 관련하여 더 많은 조치를 시행하고 있습니다. 앞서 언급한 대로 당사는 공급망 관리를 위해 더 많은 원자재 재고를 추걱하고 있으며, 이 과정에서 운영 비용 증가는 어쩔 수 없는 부분입니다. 또한 임직원들의 자택 근무와 기업 운영에 대한 지출도 포함되는 부분입니다.  그렇기에 이러한 바이러스에 대한 긴급 조치가 없었다면, 아마도 2분기와 3분기에는 운영 비용이 훨씬 더 줄었으리라 생각됩니다.  ******