스탠다드 앤 푸어스 글로벌 S&P Global Inc (NYSE:SPGI) 18년 3분기 실적발표

스텐다드 앤 푸어스 글로벌 2018년 3분기(7~9월) 실적발표
0. 애널리스트 추정치
	예상치 VS 실제치
	(1B $)	기대실적	실제실적	서프라이즈
	매출	1.58	1.55	-2.34%
	EPS($)	2.01	2.11	4.98%
1. 하이라이트
	(분기) 손익계산
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	매출	$1,513	$1,546	2.18%
	비용	$864	$842	-2.55%
	영업이익	$649	$704	8.47%
	영업이익률	42.89%	45.54%
	세전이익	$621	$672	8.21%
	소득세	$169	$137	-18.93%
	실효세율	27.21%	20.39%
	당기 순이익	$452	$535	18.36%
	DPS	$0.41	$0.50	21.95%
	(연간) 손익계산(9개월)
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	매출	$4,475	$4,721	5.50%
	비용	$1,956	$2,086	6.65%
	영업이익	$2,519	$2,635	4.61%
	영업이익률	56.29%	55.81%
	세전이익	$1,872	$2,010	7.37%
	소득세	$533	$440	-17.45%
	실효세율	28.47%	21.89%
	당기 순이익	$1,339	$1,570	17.25%
	DPS	$1.23	$1.50	21.95%
	분기말 현금
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	현금 및 현금성 자산	$2,779	$2,203	-20.73%
	장기부채	$3,569	$3,661	2.58%
	영업 현금 흐름	$1,203	$1,401	16.46%
	FCF	$1,057	$1,179	11.54%
	CapEX	$77	$88	14.29%
	- 하이라이트 :  매출액 : 15.46 억 달러 (Y/Y +2.18%)  영업이익 : 7.04 억 달러 (Y/Y +8.47%)  당기 순이익 : 5.35 억 달러 (Y/Y +18.36%)  매출액은 전년비 2% 증가했다. 매출액은 마켓 인텔리전스 사업과, 인덱스, 플랫츠의 매출 증가가 긍정적인 영향을 미쳤다. 신용평가 사업은 전년비 다소 부진했다.  시장 인텔리전스는 Market Intelligence Desktop, Global Risk Services 제품의 연간 계약금액이 증가한 덕분에 매출이 증가했다.  인덱스는 Exchange trading fund, 뮤추얼 펀드의 관리 자산이 증가함에 따라 매출이 증가했다.  플래츠는 마켓 데이터, 가격 평가 제품에 대한 수요가 지속적으로 늘어난 덕분에 매출이 증가했다.  신용 평가는 회사채 등급, 은행 대출 등의 부문에서 매출 감소가 있었다.  영업이익은 8% 증가했다. 환율에 의해서 2%의 긍정적인 영향이 있었다. 마켓 인텔리전스, 인덱스, 플래츠의 매출 증가와 인센티브 비용 감소, 구조조정으로 인한 직원 감소로 인한 보상비용 감소등의 사유로 영업이익 개선이 있었다. 거기에 기술 투자 지출과 전문직 직원 비용 감소가 영향을 미쳤다.  분기 실효세율은 20.4%를 기록했는데, 전년의 27.21% 대비 개선이 되었다. 여기에는 17년 말에 개정된 텍스리폼의 영향을 받았다.  분기말 현금 및 현금성 자산은 22억 달러로 마감했다. 여기에 국내에 40%, 국외에 60%로 구성이 되었다.  영업 현금흐름은 14억 달러로 전년비 16% 증가했다.  FCF는 11.8억 달러로 전년비 11.5% 증가했다.  자사주 매입은 분기동안 68.6만주를 평단가 205.03달러에 매입했다. 7월에 2,994주를 206.17달러에 매입했고, 8월에 2,335주를 199.58 달러에 매입했으며, 9월에 68만 주를 205.16 달러에 매입했다.  2013년 12월 4일에 이사회는 총 5천만주를 구매할 수 있는 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 이는 당시에 보통주의 18%에 해당된다.  분기 배당금은 18년 2월 2일에 0.41 달러에서 0.5 달러로 인상시켰다.
	- 분기동안 실적 개선에 대한 부회장 및 CFO 코멘트 :  회장인 피더 더그슨이 매출 증가와 영업이익률 개선, EPS 증가에 대해 잘 설명을 해주었다. 이외에 분기동안 달성한 성과에 대해 설명하고자 한다.  ⓐ_조정 기업 비 배분 손실을 25% 줄였다. 주로 뉴욕의 부동산 비용 감소, IT 지출 감소, 전문 비용 지출 감소 등 효율성을 개선한 결과물이다.  ⓑ_텍스리폼에 따른 조정된 실효 세율이 긍정적인 영향을 주었다. 실효세율은 전년비 600bp 감소했다.  ⓒ_주식 기준 보상 혜택은 전년동기보다 현저히 낮았다. 전년동기에는 스톡옵션 행사가 있었기 때문에 기저효과가 있었다. EPS기준으로 0.13 달러가 늘어나 보이는 효과가 있었다.  ⓓ_환율 변동은 1,800만달러, EPS로는 0.05 달러의 긍정적인 효과를 낳았다. 인도 루피화, 아르헨티나 페소화, 호주의 호주 달러의 약세로 인한 긍정적인 효과를 받았다.
2. 세그먼트별
	(분기) 지역별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	국내	$914	$932	1.97%
	유럽	$361	$380	5.26%
	아시아	$157	$160	1.91%
	기타	$81	$74	-8.64%
	총계	$1,513	$1,546	2.18%
	(연간 9개월) 지역별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	국내	$2,726	$2,843	4.29%
	유럽	$1,068	$1,164	8.99%
	아시아	$432	$475	9.95%
	기타	$249	$239	-4.02%
	총계	$4,475	$4,721	5.50%
	(분기) 사업 분야별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	신용평가	$739	$700	-5.28%
	마켓 인텔리전스	$422	$464	9.95%
	플랫츠	$193	$204	5.70%
	인덱스	$187	$205	9.63%
	기타	-$28	-$27	3.57%
	총계	$1,513	$1,546	2.18%
	(연간 9개월) 사업 분야별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	신용평가	$2,199	$2,223	1.09%
	마켓 인텔리전스	$1,238	$1,349	8.97%
	플랫츠	$577	$604	4.68%
	인덱스	$542	$627	15.68%
	기타	-$81	-$82	-1.23%
	총계	$4,475	$4,721	5.50%
	(분기) 매출 인식별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	구독	$619	$685	10.66%
	비거래	$339	$340	0.29%
	비구독/거래	$384	$338	-11.98%
	자산 연계 수수료	$124	$136	9.68%
	판매 사용료 로열티	$47	$47	0.00%
	총계	$1,513	$1,546	2.18%
	(연간 9개월) 매출 인식별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	구독	$1,816	$1,981	9.09%
	비거래	$980	$1,037	5.82%
	비구독/거래	$1,179	$1,130	-4.16%
	자산 연계 수수료	$357	$411	15.13%
	판매 사용료 로열티	$143	$162	13.29%
	총계	$4,475	$4,721	5.50%
	SPGI의 사업분야는 크게 4개로 분류가 된다.  ○ 신용 평가 :  투자자와 시장 참여자들에게 정보와 신용등급, 벤치마크를 제공한다.   ○ 마켓 인텔리전스 :  다중 자산(주식, 채권, 기타 자산등으로 자산을 분산시켜 리스크를 줄이기 위한 투자방식)에 대한 데이터와, 연구 및 분석을 하는 서비스를 제공한다.   ○ 플랫츠(Platts) :  상품 및 에너지 시장의 정보와 벤치마크, 가격 정보를 제공한다.   ○ 인덱스(Indices) :  투자 전문가, 자문사, 자산 관리사, 기관 투자자 들을 위한 다양한 지수와 벤치마크를 제공한다.
	그리고 이같은 사업부에 대한 매출 인식은 다음과 같이 분류된다.  ○ 구독 매출 :  구독 매출은 마켓 인텔리전스와 플랫츠, 인덱스의 사업에서 데이터, 데이터 분석, 신용등급 자료를 고객에게 제공하면서 매출이 발생한다.  이같은 구독 서비스는 정해긴 가간동안 분석에 대한 리포트를 지속적으로 제공하며, 계약기간 동안 고객들이 정보에 접근할 수 있는 권한을 의무적으로 제공해야한다. 이같은 서비스가 정상적으로 이뤄질때 매출로 인식한다.  ○ 비거래 매출 :  신용 평가에서 거래되지 않는 매출은 주로 신용등급 감시, 고객 관계 기반한 가격 프로그램에 대한 연간 Fee, 기업 신용 등급에 대한 Fee, 글로벌 연구 분석에서 발생한다.  신용 등급의 보안 감시 서비스와 관련한 비거래 매출은 계약상 발행자의 신용도에 영향을 미치는 요소를 지속적으로 모니터링 한다.  계약 기간 내내 모니터링이 지속적으로 제공되는 것과, 신용 등급을 감시하는 것이 계약 기간동안 이행이 되는 될때 매출로 인식한다.  ○ 비 구독/거래 매출 :  신용 평가 사업에서 "기업 및 정부 채권 발행"과 관련된 신용도 부분과 "은행 대출 등급" 에서 발생하는 수수료가 여기에 포함이 된다.  거래 매출은 고객의 금융 상품, 신용 상태, 거래 상대방의 신용도에 대한 등급을 발행하여, 고객에게 제공을 할때 매출 인식이 된다.  마켓 인텔리전스의 비 구독 매출은 주로 특정 자문이나 가격 및 분석 서비스에서 발생한다.  플랫츠의 비 구독 매출은 주로 기업 컨설팅 등의 사업과 관련이 있다.  ○ 자산 연계 수수료 :  인넥스와 마켓 인텔리전스의 자산 연결 Fee는 주로 고객이 관리하고 있는 자산 가치에 따른 로열티 지급과 관련이 있다.  자산 연동 제품 및 서비스는 계약기간 동안 인덱스와 벤치마크를 사용할 수 있는, 즉 SPGI의 지적 재산권에 접근하고 사용할 수 있는 라이센스를 제공한다.  ○ 판매 사용료 로열티 :  로열티 매출은 인덱스 사업에서 발생한다. 주로 ETF와 같은 교환 추적 파생 상품의 거래 기준 Fee와 관련이 있다.  플랫츠 사업에서는 시장 가격 데이터와, 상품 가격 평가와 같은 라이센스와 관련이 있다.
3. 신용평가
	(분기) 신용평가 손익
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	매출액	$739	$700	-5.28%
	영업이익	$375	$395	5.33%
	영업이익률	50.74%	56.43%
	(연간 9개월) 신용평가 손익
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	매출액	$2,199	$2,223	1.09%
	영업이익	$1,144	$1,173	2.53%
	영업이익률	52.02%	52.77%
	(분기) 신용평가 세그먼트별
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	비 거래	$367	$372	1.36%
	거래	$372	$328	-11.83%
	총계	$739	$700	-5.28%
	(연간 9개월) 신용평가 세그먼트별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	비 거래	$1,061	$1,129	6.41%
	거래	$1,138	$1,094	-3.87%
	총계	$2,199	$2,223	1.09%
	(분기) 신용평가 지역별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	국내	$425	$400	-5.88%
	국외	$314	$300	-4.46%
	총계	$739	$700	-5.28%
	(연간 9개월) 신용평가 지역별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	국내	$1,276	$1,266	-0.78%
	국외	$923	$957	3.68%
	총계	$2,199	$2,223	1.09%
	- 신용 평가 :  투자자, 발행자에 대한 신용 등급과 리서치, 분석을 제공하는 사업이다. 신용 등급은 투자자가 채권에 대한 투자 결정을 내릴때 사용하는 주요한 지표중 하나다.  신용 위험에 대한 신용 평가사가 제시하는 등급은 기업이나, 정부와 같은 채권 발행사가 재정적인 의무를 이행할 능력이나 의지가 있는가에 대한 의견이 반영이 되어있다.  신용 등급은 거래와 비거래 매출으로 구분할 수 있다. 거래 매출에는 기업, 정부의 채권의 신규 발행관련 등급과, 은행 대출 등급, 기업 신용평가 등이 포함된다. 비 거래 매출은 주로 신용 등급 감시와 고객과 관련한 가격 책정 프로그램, 기업 신용 등급 수수료 등이 포함된다.
	- 분기 :  분기 매출액은 7억 달러로 전년비 5.3% 감소했다. 비 거래 매출은 3.72억 달러로 전년비 1.3% 증가했으며, 거래 매출은 3.28억 달러로 전년비 12% 감소했다.  비 거래 매출은 모니터링 수수료 증가와 로열티 매출 증가로 인해 증가했다. 거래 매출은 국내와 아시아 지역에서의 채권등 발행 물량이 감소한 것과 대출 등급 감소로 인한 회사채 등급 매출 감소로 인해 감소했다.  영업이익은 3.95억 달러로 전년비 11% 증가했다. 여기에는 환율에 의한 긍정적인 영향을 았다. 추가적으로 전년도에 시행된 구조조정을 통해 직원 감소와, 이에 따른 보상 비용이 줄어든 것이 큰 영향을 주었다.
	(분기) 회사채 발행
	(전년비)	국내	유럽	글루벌
	(산업재 및 금융 서비스를 포함)
	고수익 채권 발행	-45.00%	-12.00%	-45.00%
	투자 등급	-24.00%	15.00%	-9.00%
	총 발행 달러 - 기업발행	-27.00%	12.00%	-12.00%
	(연간 9개월) 회사채 발행
	(전년비)	국내	유럽	글루벌
	(산업재 및 금융 서비스를 포함)
	고수익 채권 발행	-36.00%	-21.00%	-32.00%
	투자 등급	-20.00%	10.00%	-2.00%
	총 발행 달러 - 기업발행	-23.00%	5.00%	-6.00%
	- 회사채 발행 :  글로벌 고수익 채권 발행은 1/4 감소했다. 이는 전년도에 발행자가 금리 인상에 미리 선제적으로 대응한 것이 반영되었다.  여기에는 2017년 1~2분기에 늦게 발생했던 미 연방 준비금 인상에 앞서 채권 발행사들이 시장에 미리 나섰던 전년 동기 대비 비교를 반영한 것이다.
	(분기) 구조화 금융
(전년비)	국내	유럽	글루벌
ABS	15.00%	21.00%	28.00%
구조화 된 신용	4.00%	42.00%	11.00%
CMBS	-36.00%	-28.00%	-30.00%
RMBS	-2.00%	81.00%	29.00%
커버드 본드	-%	50.00%	41.00%
총 달러 - 구조화 금융	-%	45.00%	18.00%
(연간 9개월) 구조화 금융
(전년비)	국내	유럽	글루벌
ABS	17.00%	34.00%	21.00%
구조화 된 신용	2.00%	42.00%	8.00%
CMBS	-12.00%	28.00%	-7.00%
RMBS	28.00%	32.00%	19.00%
커버드 본드	-%	28.00%	36.00%
총 달러 - 구조화 금융	8.00%	31.00%	18.00%
- 구조화 금융 :  자산 유동화 증권(ABS)의 발행은 국내에서 신용카드 거래 증가, 유럽의 자동차 거래 증가한 것이 반영이 되었다.  새로운 CLO 거래로 인해 유럽 지역에서의 구조화 신용 시장에서 발행이 이뤄졌다.  CMBS의 발행은 시장 규모가 줄어든 것으로 인해 미국과 유럽에서 감소했다.  RMBS 발행은 시장 규모 감소를 반영하여 미국에서 약간 하락했다. 커버드 본드(공공 부문 대출 혹은 모기지 론으로 창출된 채무 증권)는 유럽 중앙 은행의 커버드 본드 자산 구매 프로그램의 영향으로 증가했다.
4. 마켓 인텔리전스
	(분기) 마켓 인텔리전스 손익
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	매출액	$422	$464	9.95%
	영업이익	$123	$148	20.33%
	영업이익률	29.15%	31.90%
	(연간 9개월) 마켓 인텔리전스 손익
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	매출액	$1,238	$1,349	8.97%
	영업이익	$339	$388	14.45%
	영업이익률	27.38%	28.76%
	(분기) 마켓 인텔리전스 세그먼트별
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	구독	$406	$451	11.08%
	비구독	$10	$8	-20.00%
	자산 연계 수수료	$6	$5	-16.67%
	총계	$422	$464	9.95%
	(연간 9개월) 마켓 인텔리전스 세그먼트별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	구독	$1,189	$1,306	9.84%
	비구독	$32	$28	-12.50%
	비구독/거래	$17	$15	-11.76%
	총계	$1,238	$1,349	8.97%
	(분기) 마켓 인텔리전스 지역별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	국내	$279	$300	7.53%
	국외	$143	$164	14.69%
	총계	$422	$464	9.95%
	(연간 9개월) 마켓 인텔리전스 지역별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	국내	$831	$874	5.17%
	국외	$407	$475	16.71%
	총계	$1,238	$1,349	8.97%
	- 마켓 인텔리전스 :  해당 사업은 투자 전문가, 정부, 기업, 대학들이 시장 상황과 산업 관계를 이해하고, 신용 리스크를 평가 할 수 있도록 설계 되어있다.  Market Intelligence Desktop : 글로벌 금융 전문가를 대상으로 데이터 분석을 제공하는 재품.  데이터 관리 솔루션 : Compustat, GICS, Point In Time Financials, CUSIP를 포함하여 대량 데이터와 API를 제공한다.  위험 관리 서비스 : 신용평가 등급과 관련 데이터, 분석, 연구 자료를 판매한다. 여기에는 구독 기반 제품인 RatingsDirect®, RatingsXpress®, 신용 분석 제품이 포함된다.  구독 매출은 주로 Market Intelligence Desktop, RatingsDirect®, RatingsXpress®, Credit Analytics에서 데이터, 분석 등의 자료 배포에서 발생한다. 비구독 매출은 특정 자문, 가격 결정, 분석 서비스에서 발생한다.
	- 분기 :  매출액은 13.49억 달러로 전년비 9% 증가했다. RatingsXpress®, RatingsDirect®의 연간 계약 증가로 매출이 증가했다. 분기 동안 이들 제품에 대한 고객 수가 증가했다. 또한 데이터 관리 솔루션 내의 특정 데이터 제품에 대한 연간 계약 금액이 증가한 것도 긍정적으로 작용했다.  영업이익은 3.88억 달러로 전년비 14.4% 증가했다. 주로 보상 비용 증가, 연간 계약 가격 증가, 데이터 비용 증가의 영향을 받았다.
5. 플랫츠
	(분기) 플랫츠 손익
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	매출액	$193	$204	5.70%
	영업이익	$84	$98	16.67%
	영업이익률	43.52%	48.04%
	(연간 9개월) 플랫츠 손익
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	매출액	$577	$604	4.68%
	영업이익	$245	$285	16.33%
	영업이익률	42.46%	47.19%
	(분기) 플랫츠 세그먼트별
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	구독	$177	$188	6.21%
	판매 사용료 기반 로열티	$2	$2	0.00%
	비 구독	$14	$14	0.00%
	총계	$193	$204	5.70%
	(연간 9개월) 플랫츠 세그먼트별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	구독	$523	$556	6.31%
	판매 사용료 기반 로열티	$9	$8	-11.11%
	비 구독	$45	$40	-11.11%
	총계	$577	$604	4.68%
	(분기) 플랫츠 지역별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	국내	$70	$70	0.00%
	국외	$123	$134	8.94%
	총계	$193	$204	5.70%
	(연간 9개월) 플랫츠 지역별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	국내	$213	$210	-1.41%
	국외	$364	$394	8.24%
	총계	$577	$604	4.68%
	- 플래츠 :  상품, 에너지 시장에 대한 정보 및 벤치마크를 제공하는 사업이다.  구독 매출 - 실시간 뉴스, 시장 데이터, 가격 평가에 대한 제품을 제공한다.  판매 사용량 기반 로열티 - 시장 가격, 데이터, 가격 평가를 제공.  비구독 매출 - 컨퍼런스, 컨설팅 계약, 이벤트 등이 포함.
	- 분기 :  매출액은 2억 달러로 전년비 5.7% 증가했다. 시장 데이터, 가격 평가 제품에 대한 지속적인 수요로 인해 매출이 증가했다. 그러나 석유를 중심으로 하는 원자재 거래 부문에서 판매 사용 감소로 인해 로열티가 감소했다.  시장 데이터 및 가격 평가 제품은 해외 고객이 주도했다. 상품에 대해서는 석유가 여전히 가장 큰 매출원이지만, 석화, 금속, 농업 등 다른 분야의 매출이 성장에 기여하면서 매출 구성원들이 다양해 지고 있다.  영업이익은 9,800만 달러로 전년비 16% 증가했다. 여기에는 환율에 의한 긍정적인 영향과 비용절감, 인센티브 비용 감소의 긍정적인 영향이 반영 되었다.
6. 인덱스
	(분기) 인덱스 손익
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	매출액	$187	$205	9.63%
	영업이익	$119	$134	12.61%
	영업이익률	63.64%	65.37%
	(연간 9개월) 인덱스 손익
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	매출액	$542	$627	15.68%
	영업이익	$352	$416	18.18%
	영업이익률	64.94%	66.35%
	(분기) 인덱스 세그먼트별
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	구독	$36	$41	13.89%
	자산 연계 수수료	$118	$131	11.02%
	판매 사용료 로열티	$33	$33	0.00%
	총계	$187	$205	9.63%
	(연간 9개월) 인덱스 세그먼트별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	구독	$104	$109	4.81%
	자산 연계 수수료	$340	$396	16.47%
	판매 사용료 로열티	$98	$122	24.49%
	총계	$542	$627	15.68%
	(분기) 인덱스 지역별 매출
	(1M $)	17Y 3Q	18Y 3Q	전년비
	국내	$155	$175	12.90%
	국외	$32	$30	-6.25%
	총계	$187	$205	9.63%
	(연간 9개월) 인덱스 지역별 매출
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	국내	$448	$533	18.97%
	국외	$94	$94	0.00%
	총계	$542	$627	15.68%
	- 인덱스 :  투자자들의 니즈를 충족시키기 위해 다양한 인덱스를 제공하고 있다. 투자자들의 의사 결정에 도움이 되는 보다 투명한 벤치 마크를 제공하여 투자자들이 세계 시장을 모니터링하는데 큰 도움을 주고 있다.  여기에는 주로 S&P와 다우존스 산업지수를 기반으로 하는 자산 연계 수수료를 통해 매출을 발생시키며, 구독 매출, 거래 매출을 창출하고 있다.  투자 수단 - ETF, 뮤추얼 펀드와 같은 자산 연계 수수료. 여기에는 S&P, 다우존스 인덱스 벤치마크에 기반한 자산 및 기본 펀드에 기초한 수수료를 창출한다.  파생 상품 - 다양한 거래소에 상장된 파생상품 거래량을 기반으로 한 판매 사용 로열티를 창출한다.  인덱스 관련 라이센스 Fee - 장외 파생 상품 및 리테일 구조 상품에 대한 수수료를 창출한다.  데이터 및 맞춤형 인덱스 Fee - 인덱스 펀드 관리, 포트폴리오 분석 및 연구를 지원한다.
	- 분기 :  매출액은 2억 달러로 전년비 9.6% 증가했다. 주로 ETF 및 뮤추얼 펀드의 AUM이 증가함에 따라 매출이 늘어났다. 데이터 구독 매출액 증가도 매출 증가에 기여했다. 분기말 기준 ETF의 AUM은 전년비 24% 증가한 1.459조 달러를 기록했다.  영업이익은 1.34억 달러로 전년비 12.6% 증가했다.
7. 분기 사업 내용에 대한 회장 및 CEO 코멘트
	- 기업 경쟁력을 위한 4가지 전략  SPGI는 전세계 자본 및 상품 시장에 투명하고 독립적인 평가와 벤치마크, 분석, 데이터를 제공하고 있다. SPGI는 기업이나 정부, 투자자들이 결정을 내리는데 영향을 미칠 수 있는 필수적인 정보를 제공하는 사업을 운영하고 있다.  SPGI는 최상의 운영 능력과, 혁신, 최고의 인재를 통해 업계를 리딩하고 있다. 이같은 업계를 선도하는 SPGI는 경쟁력을 재고하기 위해 4가지 전략적 우선 가치를 달성하고자 노력하고 있다.  ⓐ_재정적 여건 :  지속적인 매출 성장에 중점을 두고 있다. 가이던스에 따른 매출 목표 달성과 주주 가치 창출, 레버리지 및 효율성에 포커스를 맞추고 있으며, 지속적으로 마진을 확대하고자 하고 있다.  ⓑ_고객 :  마켓에 대한 깊은 통찰력과, 혁신적인 솔루션, 강력한 내부 팀웍을 통해 고객에게 가치를 제공하고자 하고 있다.  고객을 지속적으로 유지시키기 위해 고객 경험을 풍부하게 하며, 서비스를 보다 현대화 하고자 한다. 여기에는 신제품 개발과 새로운 마켓 창출에 대한 투자를 지속하는데 있다.  ⓒ_기업 운영 :  제품의 제공 속도를 높이기 위해 소프트웨어 엔지니어링 프로세스를 향상시키고자 한다.  AI, ML 등 최신 기술을 적용하여 조직을 보다 가볍게 관리하며, 생산성을 향상시키고자 한다.  업무 환경과 사이버 보안에도 역량을 강화하고자 한다.  ⓓ_인재 :  고객의 요청 사항을 해결할 수 있는 보다 유연한 기업 문화를 만들고자 한다. 이같은 유연한 기업문화는 곧 좋은 성과를 만들 수 있는 토대가 된다. 직원들의 리더십 개발 프로그램과, 기술 트레이닝에 집중하고 있다.
	- 글로벌 채권 발행 감소와 분기 운영 결과에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  글로벌 채권 발행 감소를 극복하고 매출 성장과 마진 개선을 달성 할 수 있었다. 여기에는 다양한 비지니스 포트폴리오의 강점이 여실히 드러난 것임에 틀림없다.  SPGI는 채권이 장기적으로 발행될 수 있는 것이 세계 GDP의 성장과 경고한 부채 만기 파이프라인이 여전히 강하기 때문이라고 믿고 있다.  그러나 SPGI는 항상 신용 등급 매출 감소를 초래할 정도의 상황이 몇 개월 정도 걸릴 것이라 누누히 경고를 해왔다. 그것은 이번 분기동안 발생했다.  브렉시트에 따른 불확실성, 금리인상에 따른 신흥국의 불안함 등의 영향으로 글로벌 채권 발행이 7% 감소했고, 신용 평가 매출은 5% 감소했다.  분기 성과에서 주목해야 할 부분은 조정 영업이익률의 상당한 개선이라고 생각한다. 이것은 업무 프로세스를 보다 린하게 만든 것과, 자동화 프로젝트를 도입한 것이다. 이는 회사 전체의 통찰력을 높이고, 생산성을 높이는데 도움을 준다.  또한 마켓 인텔리전스와 인덱스 사업은 각각 매출을 10% 성장시켰다. 이러한 매출 성장과 마진 개선과 텍스리폼의 낮은 소득세율이 반영됨에 따라 EPS는 전년비 12% 증가했다.  그리고 3월에 시작한 10억 달러 규모의 ASR이 완료가 되었다. 자사주 매입 관련해서 금융 기관과 계약을 맺었는데, 계약의 내용은 계약 당시의 시장 가격으로 주식을 공급 받고록 하는 것이 ASR 계약의 주된 골자였다.  2018 회계연도 전체로 자사주 매입 및 배당을 통해 주주환원에 21.6억 달러를 집행할 것으로 전망한다.  신용 평가 매출 감소에도 불구하고 총 매출은 전년비 2% 증가했으며, 조정 영업이익은 11% 증가했다.  텍스리폼은 분명 긍정적이었으나, 채권 발행에는 부정적인 영향을 주었다. 2017년 말 해외에 막대한 현금을 쌓아둔 15개의 미국 기업들은 1,260억 달러의 채권을 발행했다. 이들 기업중 코카콜라는 유일한 채권 발행자였다. 코카콜라는 2분기에 8억 달러의 채권을 발행했다.  이같은 채권 발행이 저조한 트랜드가 4분기에도 이어지게 된다면, 상위 15개 기업의 채권 발행이 10% 감소할 것으로 보인다. 이같은 추세는 상위 15개 기업에만 국한되어 있지 않다. 이들을 포함해 더 많은 기업들이 채권 발행이 줄어들었다.
	- 글로벌 채권 발행 감소에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  기업 채권 발행이 약세를 보이는 것은 구조화 시장을 넘어서면서 글로벌 채권 발행의 7%가 감소햇다. 국내의 투자 등급 매출이 24% 하락했고, 고수익 채권이 45% 감소했으며, 커버드 채권은 6% 감소했다.  유럽의 경우 CMBS를 제외한 모든 부문에서 강세를 보이면서 투자 등급 매출이 15% 증가, 구조화 부문이 46% 증가하면서 전체 채권 발행이 18% 증가했다.  아시아 지역은 채권 발행이 9% 감소했다. 아시아 지역의 대부분이 SPGI가 커버하지 않는 중국 채권으로 구성이 되어있기 때문에 이같은 감소는 실적에 영향을 미치지 않았다.
	- 글로벌 채권 발행 감소에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  위 차트에서 알 수 있듯이 채권 발행 수준은 여전히 높다고 생각된다. 2013, 2014, 2015년 보다 높은 수준을 보이고 있다. 2017년 대비 감소했지만 여전히 양호한 수준으로 보고 있다.  즉, 일반적으로 상환해야할 꾸준한 부채가 있음을 알아야 한다.
	- 미국 투자 등급 부채에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  위 차트는 미국의 투자 등급 부채의 대부분이 일반 기업 목적 및 파이낸싱을 위해 발행되었음을 나타낸다. 그리고 2015년 이후 외부에서 자금을 조달하여 M&A가 크게 증가한 것도 주목할 만하다.  그리고 2015, 2016년에 자사주 매입과 배당이 증가했지만, 그 이후로는 줄어들고 있음을 알 수 있다. 이같은 감소의 원인은 이전에 언급했던 대로 텍스리폼에 따른 1회성 송금세의 영향이 작용한 것으로 보인다.
	- 하이일드 채권 발행에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  동기간 국내의 고수익 채권 발행을 보면 M&A, LBO, 자사주 매입, 배당과 같은 채권 발행이 전체 발행 물량의 작은 부분으로 구성됨을 알 수 있다.  특히 고수익 채권 발행은 크게 감소하고 있음을 알 수 있다. 과거에는 투자자들이 일반적으로 상승하는 금리 환경에서 유동 부채를 선호했기 때문에 레버리지가 높은 하이일드 채권을 구매했다.
	- 2019년 채권 발행 예측에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  SPGI는 2018년 채권 발행을 업데이트 하는 한편, 2019년에 대한 예측을 하기 시작했다.  2018년 전체로는 글로벌 공공 부문을 제외한 채권 발행이 4% 감소할 것으로 전망한다. 이는 7월 전망치가 3% 감소하는 것이기 때문에 보다 더 하향 조정되었다. 가장 큰 감소세를 보이는 분야는 국내의 산업 개혁과 재정으로 이어지고 있다. 둘의 영향은 주로 텍스리폼의 영향을 받았다.  2019년은 글로벌 공공 부문을 제외하고, 현재 국내의 텍스리폼, 경제 불확실성, 경기 부양책의 불확실성 관련하여 채권 발행은 1% 미만으로 증가할 것으로 전망한다.
	- 변동금리 부채에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  변동 금리 부채에 대한 투자자들의 선호 또한 LBO 자금 조달의 원동력이 되고 있다. LBO를 지지하는 국내 레버리지 론의 수준은 지난 몇년동안 증가해왔다.  최근 사례로는 톰슨로이터 투자에 대한 블랙스톤의 파이낸싱이다. 해당 파이낸싱은 93억 달러의 레버리지 대출과 43억 달러의 고수익 채권으로 자금 조달을 했다.
	- 은행 대출에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :   하이 일드 채권 발행으로 인한 매출은 감소하고 있지만, 은행 대출 등급 매출은 3분기에 2년만에 최저수준인 7,300만 달러를 기록했다.
	- 구조화 채권에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  구조화 채권 발행은 지난 1년 반동안 매출 성장의 원천이었다. 대출 잔액이 증가를 해왔다. 대출 잔액은 위 차트의 파란 막대로 표기가 된다.  강한 신용 성장은 낮은 실업률과 GDP 성장에 의해 뒷받침된다. 이러한 신용 기준은 경제에 좋은 현상이다.  전반적인 신용 관점에서 볼때, 개인 소득에 대한 가계 부채는 10% 비만으로 유지되는 반면, 금융 위기 직전에는 13%를 상회한 것으로 나타났다.  이를 상쇄하는 것은 "증권화 활용"이라고 불리는 조치의 감소이다. 이것은 증권화 된 대출 잔액의 백분율이다. 이는 진한 파란선으로 그어져 있다. 2분기에는 12.8%→13%로 10년만에 처음으로 증가했다.
	- 신제품 개발에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :  SPGI는 분기동안 컨텐츠와 기술에 계속해서 새로운 제품을 개발하고 투자해왔다.  분기에 CME에서 Trucost 지분을 27% 매입했다. 10/1에 Trucost를 S&P 다우존스 지수에서 시장 정보로 전환이 되었다. 해당 지분 인수와 관련해서 연간 매출액과 영업 손실은 각각 9백만 달러, 5백만 달러로 전망한다.  또한 신기술에 1,500만 달러 이상을 추가 투자했다. 에너지 생산 정보에 대한 공급 데이터를 안전히 추적하기 위해 Xpansiv에 투자했다. 에너지의 생산과 선적 방식은 시장 가격과 가치에 직접적인 영향을 미치기 때문이다. FiscalNote에 투자를 했는데, 주 연방, 국제 정책에 큰 영향을 미치는 입법문제를 관리하는데 도움을 준다.  플래츠는 West Texas Intermediate Midland와 Eagle Ford 45를 통해 일일 가격 평가를 시작했으며, 로테르담과 오거스타에서 제공이 되었다. 이는 유럽으로의 국내 수입 물동량을 처리하기 위한 것이다.  세계 최대의 연기금중 하나인 일본 GPIF는 투자 전략의 벤치마크로 S&P 다우존스 지수가 선보인 2개의 탄소 효율 인덱스를 선정했다. 해당 인덱스는 기업들의 탄소 배출을 체계적으로 줄이면서 유사한 위험과 수익률을 유지하도록 설계가 되었다.
	- AUM에 대한 회장 및 CEO 코멘트 :   분기에 처음으로 ETF의 AUM이 1.45조를 돌파했다. 이는 자산 유입과 시장 상승으로 인한 결과물이다.
8. 향후 사업 전망
	2018년 가이던스
	(1M $)	17Y	18Y	전년비
	매출액	$6,063	$6,366	5.00%
	영업이익	$2,610	$2,865	9.76%
	영업이익률	43%	45%
	이자 비용	$149	$140	-6.04%
	실효 세율	33%	23%
	조정 EPS	$5.78	$7.87	36.16%
	CapEX	$123	$120	-2.44%
	DPS	$1.64	$2.00	21.95%
	2018년 가이던스
	(1M $)		기존	변경
	매출액		한자리수 중간 %의 성장	한자리수 중간 %의 성장
	할당되지 않은 기업 비용		190~205	210~225
	영업이익률		44~45%	44~45%
	이자 비용		135~140	135~140
	실효 세율		21~22.5%	21~22.5%
	조정 EPS		7.75~7.9	7.77~7.87
	CapEX		125	120
	DPS		$2	$2
	- 2018년 가이던스에 대한 부회장 및 CFO 코멘트 :  매출액 : 한자리수 중간 %의 성장  할당되지 않은 기업 비용 : 2.1~2.25억 달러 영업이익률 : 44~45%  이자 비용 : 1.35~1.4 억 달러  실효 세율 : 21~22.5% 조정 EPS : 7.77~7.87 달러 CapEx : 1.2억 달러  DPS : 2달러